Räntebrev

Det paket med svepande handelstullar som presenterades av Donald Trump vid en pressträff i Vita Huset den 2 april orsakade stora nedgångar på de globala börserna. Kina svarade på åtgärden genom att införa egna tullar på amerikanska varor vilket i sin tur möttes av nya amerikanska tullar. Relationen mellan länderna är mycket ansträngd och för närvarande råder det i princip ett handelsembargo mellan dem. De långa obligationsräntorna sjönk inledningsvis efter tullbeskeden, men efter ett antal dagar med lite olika turer i handelskonflikten började räntorna på amerikanska statsobligationer att stiga kraftigt. Kort därefter annonserade president Trump att införandet av tullar för samtliga länder förutom Kina senareläggs med 90 dagar för att skapa tid för förhandlingar. Detta besked fick de amerikanska räntorna att vända ned och börserna att vända upp. USA har successivt presenterat en del uppluckringar och undantag från tullarna, men situationen är fortfarande mycket oklar. Trump riktade även stark kritik mot Fed-chefen Jerome Powell och indikerade att han skulle kunna ge honom sparken om han vill. Även detta uttalande skapade oro i marknaderna med stigande räntor som följd och Trump mildrade så småningom sina uttalanden.  

Det har nu gått mer än 100 dagar sedan Trump tillträdde som president och han har dominerat nyhetsflödet sedan dess. Även om han har de politiska förutsättningarna för att genomföra sina planer måste han förhålla sig till marknadens reaktioner och då specifikt utvecklingen för räntan på amerikanska statsobligationer. Den allmänna uppfattningen är att det just har varit stigande räntor tillsammans med påtryckningar från en rad näringslivspersoner som fått honom att backa från några av sina beslut. Marknadens förtroende för USA och för ”riskfria” amerikanska dollartillgångar har dock fått en ordentlig törn och riskpremierna har stigit markant. 

I skuggan av den internationella händelseutvecklingen presenterade SCB statistik över den svenska BNP-utvecklingen. Denna visade att den svenska ekonomin växte i långsammare takt än förväntat under det första kvartalet. Den så kallade KI-barometern visade på en något splittrad bild där företagen håller humöret uppe medan hushållen deppar. Den spretiga bilden bekräftades av att den svenska inflationen var lägre än förväntat under mars samtidigt som hushållens inflationsförväntningar steg enligt Konjunkturinstitutets undersökning. Sammantaget skapar det här en svår situation för Riksbanken inför de kommande räntebeskeden. För närvarande diskonterar marknaden en sänkning av styrräntan under 2025.  

ECB sänkte räntan med 25 punkter i april och förväntningarna är att de sänker räntan vid tre tillfällen till under året. I USA indikerar den rådande prissättningen fem sänkningar under de kommande tolv månaderna. Fed har dock ett mycket svårt uppdrag då de måste balansera recessionsrisker med införande av tullar och ett högt politiskt tryck. Detta gör att fokuset på all kommunikation från olika Fed-ledamöter är extra stort just nu. 

I kreditmarknaden inleddes månaden med stigande kreditspreadar och sjunkande kurser på företagsobligationer, men efter beskedet om de pausade tullarna vände utvecklingen. Skillnaden mellan nordiska- och europeiska kreditspreadar steg, då återhämtningen inte varit lika tydlig i den nordiska marknaden. Företagen har börjat släppa sina rapporter för det första kvartalet och ett antal bolag har levererat resultat som varit lägre än analytikernas prognoser. Samtidigt understryker de flesta företag som förväntat att framtidsutsikterna är väldigt svåra att bedöma. Kreditmarknadens reaktioner på de rapporter som inte motsvarat förväntningarna har dock varit relativt begränsade. Primärmarknadsaktiviteten stannade av i början av april, men återupptogs efterhand som den värsta turbulensen lagt sig. Prisbilden har dock justerats och företagen får betala mer för att ge ut obligationer nu jämfört med hur det såg ut för några veckor sedan. Simplicity deltog bland annat i nyemissioner i det danska bolaget Fairwind som utför installationer och underhåll av vindkraftsanläggningar samt den tyska bolaget Smava som tillhandahåller en tjänst för jämförelser av lånevillkor.  

Samtliga fonder sjönk under inledningen av månaden, men återhämtade sig successivt. 

Simplicity Likviditet +0,02 %
Simplicity Företagsobligationer -0,67%
Simplicity Global Corporate Bond -0,19 %
Simplicity High Yield -0,89 %