Räntebrev

Under juli kom mycket av nyhetsflödet att handla om utvecklingen för handelsrelationerna mellan USA och EU. Efter segdragna förhandlingar lyckades de båda parterna till sist enas om ett handelsavtal som bland annat innebär att 15-procentiga tullar läggs på majoriteten av varor som importeras från EU till USA. Denna nivå gäller även för bilar som tidigare haft en tullnivå på 25 procent. Därtill har EU förbundit sig att importera energiprodukter från USA och att göra stora investeringar i USA. Den allmänna bilden är att det är USA som har dragit det längsta strået i förhandlingarna, men att det trots allt är positivt att ett avtal har uppnåtts vilket minskar osäkerheten på kort sikt. Det är dock svårt att bedöma vilka de långsiktiga konsekvenserna kommer bli, men många bedömare räknar med att tullarna kommer leda till lägre tillväxt. Vid ett möte i Stockholm träffades företrädare för USA och Kina för handelssamtal. Även om inga konkreta resultat rapporterades efter mötet tyder mycket på att den vapenvila som råder i handelskriget mellan länderna kan komma att förlängas, vilket i sammanhanget får ses som en framgång.

Den amerikanska ekonomin växte något mer än förväntat under det andra kvartalet, vilket var en återhämtning efter den svaga utvecklingen under det första kvartalet. I Euroområdet noterades en BNP-tillväxt med 0,1 procent jämfört med föregående kvartal. Utvecklingen skiljde sig åt en hel del mellan olika länder där Tyskland stack ut på nedsidan med en negativ tillväxt om 0,1 procent medan den spanska ekonomin överraskade positivt. Enligt den svenska BNP-indikatorn landade tillväxten på låga 0,9 % under det andra kvartalet, vilket indikerar att det är fortsatt trögt i den svenska ekonomin. Man skall dock komma ihåg att denna siffra är volatil och att den kan komma att revideras. En liten ljusglimt kunde märkas i den svenska detaljhandeln där det rapporterades om en återhämtning under juni.

Den amerikanska centralbanken, Fed, lämnade sin styrränta oförändrad i intervallet 4,25-4,50 %. Beslutet var oenigt då två av Fed-ledamöterna röstade för en sänkning med 25 punkter. Marknaden tolkade de uttalanden som gjordes av Fed-chefen Powell som hökaktigt då han inte indikerade att någon sänkning är nära förestående. Beskedet uppskattades inte av president Donald Trump som sedan tidigare argumenterar för en kraftig sänkning av styrräntan. Den rådande konflikten mellan Trump och Powell tog sig ett nytt uttryck då Trump indikerade att det kan finnas skäl att avskeda Powell på grund av att en pågående renovering av Feds lokaler kraftigt överskridit budget. Powell å sin sida anser att så inte är fallet och att presidenten inkluderar kostnader för tidigare renoveringar i sina jämförelser. Oavsett vilket så skapar Trumps agerande osäkerhet kring Feds oberoende vilket i sin tur riskerar att leda till högre räntor på amerikanska statsobligationer. ECB gjorde som förväntat inte några förändringar av sina styrräntor. De meddelade samtidigt att den framtida utvecklingen av penningpolitiken är beroende av inkommande data och gav inga indikationer om hur de kommer agera framöver.

I kreditmarknaden infann sig den sedvanliga sommarstiltjen med en betydligt lägre nyemissionsaktivitet som följd. Ett av de få företag som valde att emittera var Heimstaden AB som gav ut en ny obligation i Euro samtidigt som de köpte tillbaka ett av sina utestående obligationslån. Vi minskade vår exponering i Heimstaden något i samband med denna transaktion. Utvecklingen i marknaden var god och kreditspreadarna fortsatte att sjunka och noterades på de lägsta nivåerna för året i den europeiska kreditmarknaden. Den nordiska marknaden har i vanlig ordning varit lite mer trögrörlig och kreditspreadarna ligger fortfarande kvar på högre nivåer än under början av året även om de har gått ned även här. Utfallen i de kvartalsrapporter som publicerats för det andra kvartalet har varit lite varierade men med en tendens till lite lägre tillväxt och svagare marginaler än förväntat. Reaktionerna i kreditmarknaden på företagens rapporter har än så länge varit begränsade. S&P sänkte sina utsikter för Elektas kreditbetyg, BBB-, från stabila till negativa då de ser en risk för en ökad skuldsättning. På Island verkar Arion Bank gå vinnande ur striden om konkurrenten Kvika Bank efter att de ingått en avsiktsförklaring om ett förvärv av Kvika.

Samtliga fonder hade en stark utveckling och steg under månaden. Se nedanstående tabell för aktuella nyckeltal och avkastningssiffror:

Simplicity Likviditet +0,27 %
Simplicity Företagsobligationer +0,58 %
Simplicity Global Corporate Bond +0,86 %
Simplicity High Yield +0,85 %