Räntebrev

Utvecklingen på de finansiella marknaderna i maj var fortsatt volatil och präglades av olika utspel från Donald Trump. Under månaden meddelade han att han hade för avsikt att höja tullarna på varor från EU till 50 %. Efter några dagar kom det dock ett nytt uttalande om att han hade haft ett bra samtal med Ursula Von der Leyen och att införandet av tullarna pausas till början av juli. Investerarna har vant sig vid den här typen av utspel och har i många fall gått emot marknaden i hopp om att kunna göra en så kallad ”TACO-trade” (Trump Always Chickens Out). Tullarna hamnade även i fokus då en federal domstol i USA beslutade att Trump inte har rätt att införa tullar med hänvisning till så kallade nödlagar. Detta beslut upphävdes dock omgående av en annan domstol och frågan kommer sannolikt att drivas vidare uppåt i det amerikanska rättssystemet. Representanthuset röstade med knapp marginal igenom Trumps föreslagna skattesänkningspaket vilket bedöms öka på USA:s stora budgetunderskott. Kreditvärderingsinstitutet Moody´s sänkte USA:s kreditbetyg från AAA till Aa1och motiverade beslutet med stigande skuldsättning och minskade skatteintäkter. Detta är den första gången någonsin som USA inte har en AAA-rating från något av de stora kreditvärderingsinstituten, S&P, Moody´s och Fitch. Räntorna på amerikanska statsobligationer har fortsatt att stiga, vilket på sikt kan leda till en ökad räntebörda i USA.  

Den senaste tidens kronförstärkning tros ligga bakom den nedgång i de svenska producentpriserna som noterades under april. Även om konsumentpriserna fortsatte att stiga var de för andra månaden i rad lägre än både marknadens och Riksbankens prognoser. Detta utgör sannolikt en lättnad för Riksbanken efter de höga utfallen under inledningen av 2025. Tillväxten i den svenska ekonomin föll med 0,2 % under det första kvartalet 2025 jämfört med föregående kvartal på grund av minskade privata investeringar. På den positiva fronten kan dock noteras att läget verkar ljusna något i den svenska detaljhandeln som steg mer än förväntat under april.  

Fed lämnade som väntat räntan oförändrad i intervallet 4,25-4,50 %. Fed fortsatte att betona att utsikterna för såväl inflation som tillväxt är mycket osäkra för närvarande och att de vill invänta effekterna av tullarna innan de agerar. På temat Fed kan konstateras att USA:s högsta domstol gav president Trump rätt när det gäller hans beslut att sparka två myndighetschefer tidigare i år. Däremot var domstolen tydlig med att denna rätt inte omfattar Fed som beskrivs ha en särställning i det amerikanska systemet. Inte heller Riksbanken gjorde någon förändring av sin styrränta men uttalandet som följde på räntebeskedet tolkades som att Riksbanken öppnar för kommande räntesänkningar. Protokollet från mötet visade dock att osäkerheten bland ledamöterna är stor och marknadens prissättning indikerar för närvarande en femtioprocentig sannolikhet för en sänkning i juni.  

I kreditmarknaden skakade marknaden av sig den osäkerhet som rådde under april och maj blev generellt sett en stark månad för företagsobligationer. Företagens kommentarer i samband med sina rapporter vittnar dock om att de har blivit mer osäkra kring den framtida utvecklingen mot bakgrund av den geopolitiska ovisshet som för närvarande råder. På Island annonserade både Arion Bank och Islandsbanki intresse för att förvärva den mindre konkurrenten, Kvika Bank. Nyheterna fick kurserna på såväl Kvikas aktier som obligationer att stiga. Aktiviteten i primärmarknaden var hög och ett stort antal transaktioner genomfördes. Simplicity deltog bland annat i emissioner i Conapto som driver ett antal datacenter i Sverige, Eolus som utvecklar vindkraftsparker samt prisjämförelsebolaget Prisjakt som nyligen förvärvades av riskkapitalbolaget eEquity.